O Comitê de Política Monetária (Copom) afirmou, nesta terça-feira, que o segundo semestre do ano deve mostrar uma retomada robusta da atividade, na medida em que os efeitos da vacinação sejam sentidos de forma mais abrangente. As declarações constam na ata referente à reunião de semana passada, em que o colegiado do Banco Central (BC) elevou a Selic de 4,25% ao ano para 5,25% ao ano.
O colegiado notou que a mediana das projeções de crescimento, segundo a pesquisa Focus, está “sensivelmente mais otimista do que as do seu cenário básico”. As dificuldades relacionadas à dessazonalização das séries devido ao choque da pandemia explicariam essa divergência, acrescentou.
No documento, o Copom diz ainda que, embora a ociosidade como um todo evolua rapidamente para retornar ao nível do fim de 2019, a pandemia “segue produzindo efeitos heterogêneos sobre os setores econômicos”, em particular, sobre o mercado de trabalho, “com consequências para a dinâmica recente e prospectiva da inflação”.
Projeções diferentes do Focus
O Copom debateu, em reunião na semana passada, porque o mercado financeiro projeta, no boletim Focus, índice de inflação acima das estimativas do próprio colegiado. A ata daquele encontro, divulgada hoje, cita várias hipóteses.
“Primeiro, as expectativas podem incorporar diferentes hipóteses sobre os fatores determinantes da inflação, tais como os preços administrados e o crescimento econômico, além de conter diferentes percepções sobre cenários de risco ou alternativos”, diz o documento.
Em seguida, lista outra possível explicação: “Segundo, a longa sequência de choques e revisões unidirecionais das expectativas pode gerar um aumento da percepção da inércia inflacionária.”
Finalmente, diz o documento, “pode haver, entre os participantes de mercado, diferentes premissas sobre a função de reação da política monetária”.
Segundo o colegiado, como resultado dessa discussão, o Copom “avaliou que a piora recente em componentes inerciais dos índices de preços, em meio à reabertura do setor de serviços, poderia provocar uma deterioração adicional das expectativas de inflação, elevando os custos para sua convergência futura”.
O colegiado diz que considerou que “deveria, mais uma vez, reforçar seu compromisso inequívoco na persecução das metas de inflação no horizonte relevante de política monetária, tendo como norte o seu cenário básico, assim como a avaliação sobre o balanço de riscos”.
Inflação dos EUA
O Copom também avaliou que novas discussões sobre a inflação nos Estados Unidos podem criar um ambiente desafiador para as economias emergentes.
“Novas discussões sobre o risco de um aumento duradouro da inflação nos Estados Unidos e a consequente reprecificação nos mercados financeiros podem tornar o ambiente para as economias emergentes desafiador”, diz o documento.
Sobre o ambiente internacional, o BC diz que “os estímulos fiscais e monetários estão promovendo crescimento robusto e que, daqui para frente, a dinâmica da inflação nas economias centrais e emergentes deve depender crescentemente dos canais de demanda”.
Valor Investe